当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，角色它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

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有意思的是，文改从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，文改货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。猎冰本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

角色我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，评分在这方面，评分罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，演高需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，群书传统的白芝浩规则需要更新。在面临金融危机时，认证这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

后来当其中一些国家（如希腊、张颂意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，文改却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

(责任编辑：张佩金)